삼성전자 - 리포트가 나왔습니다!!

오늘 신한금융투자에서 나온 삼성전자 리포트 입니다.

삼성전자 - 코로나19로 늘어진 Cycle - 신한금융투자

2Q21 영업이익 12.57조원(+33.9% QoQ) 기록
2Q21 실적은 매출액 63.67조원(-2.6%, 이하 QoQ), 영업이익 12.57조원(+33.9%)을 기록했다. ① DRAM 및 NAND 출하량 상회, ②디스플레이 일회성 이익(0.8조원 추정), ③ 6월 환율 상승 효과 등이 실적 개선의 주 요인이다.
2Q21 사업부별 영업이익은 반도체 6.93조원(+105.6%), IM 3.24조원(-26.2%), DP 1.28조원(+255.6%), CE 1.13조원(+1.0%)을 기록했다.
3Q21 영업이익 15.20조원(+20.9% QoQ) 전망
하반기에도 실적 개선이 이어질 전망이다. 메모리 가격 상승, 비메모리 및 OLED 출하량 증가 효과 때문이다. 3Q21 매출액 70.57조원(+10.8%), 영업이익 15.20조원(+20.9%) 전망한다. 3Q21 DRAM 및 NAND 가격 상승 폭으로 각각 +10%, +8% 전망한다.
2021년 실적은 매출액 273.63조원(+15.6%, 이하 YoY), 영업이익 53.51조원(+48.7%) 전망한다. 2021년 사업부별 영업이익은 반도체 31.09조원(+65.3%), IM 13.71조원(+19.5%), DP 4.51조원(+102.3%), CE 4.08조원(+14.6%)을 전망한다.
주가 하방 경직성. ①우려 선반영, ②독과점력, ③기저효과 확대
가파른 실적 증가에도, 최근 주식 시장에서 메모리 고점 논쟁이 진행 중이다. 그러나 생산업체들의 재고가 타이트하고 서버 수요 증가가 지속될 전망이어서, 상승 Cycle 방향성은 여전하다. 전방 재고가 소화될 시간이 지나면, 고점 논쟁은 약화될 전망이다
코로나19 재확산에 의한 IT 공급망 마비가 동사 주가 상승 시점을 다소 늦췄다. 주가 하방 경직성이 강하게 작동할 때다. ① 우려는 주가에 상당 부분 선반영되었다. 매크로 충격을 제외하고 동사 주가가 추세 하락한 적은 없다. 또한 ② 생산업체들은 독과점력을 통해 공급 조절로 고수익성을 지속 추구할 전망이다. 현재 수익성은 지난 Cycle 대비 여전히 낮고, 호황을 끝낼 위치가 아니다. 그리고 ③ 동사 주가는 실적 YoY 변화에 민감하다. 메모리 실적은 기저 효과(YoY)가 3Q 및 4Q에 확대된다. 3Q21 및 4Q21에 주가 상승을 예상하는 이유다.



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