LG이노텍 - 리포트가 나왔습니다!!

오늘 신한금융투자에서 나온 LG이노텍 리포트 입니다.

LG이노텍 - 동남아 코로나19 피해 무풍지대 - 신한금융투자

2분기 견조 & 하반기 실적 서프라이즈 기대2분기 영업이익은 1,165억원(+113%, 이하 YoY)으로 예상된다. 비수기지만, 전년대비 크게 개선된다. 일각에서는 북미제조사의 2분기 단가인하와 부품 재고조정을 우려하나, 수요는 견조하다고 파악된다.2021년 영업이익은 9,517억원(+40%)으로 전망된다. 2분기가 아닌 3분기가 중요하다. ① 고객사의 신제품 출시는 전년대비 1~2개월 빨라진다. 부품의 생산도 앞당겨질 전망이다. ② 카메라모듈군 다방면에서 수혜가 가능하다. (센서시프트, 울트라와이드 모듈, 3D SL, ToF)현재 IT부품 섹터의 핵심 이슈는 베트남 생산 서플라이체인에서의 코로나19 피해다. 그러나 LG이노텍의 주력 카메라모듈 공장은 한국에 위치한다. 동남아시아의 코로나19 확산 우려에서 비껴갈 수 있다.중장기 성장 방향성: 전장, 3D, 점유율2022년 영업이익은 9,600억원(+1%)으로 추정한다. 전년수준의 이익전망치다. 그러나 이는 서프라이즈 가능성이 높다고 생각한다. 지난 수년간 우리는 언제나 LG이노텍의 매출 성장성을 보수적으로 전망해왔고, 동사는 여전히 다수의 성장동력을 보유하고 있다.① 전장은 다수의 고객사, 제품군으로 매출을 늘리고 있다. 차량용 반도체 부족이 해소되면 본격적인 성장이 가능하다. ② 지난 수년간은 색상정보 카메라(듀얼/트리플 모듈)의 수요가 늘어왔다. 2022년부터는 심도정보 카메라(증강현실, 자율주행 등 3D)의 시장이 개화된다. ③ 2022년에도 고객사 내 핵심 공급사의 위치가 유지될 전망이다.목표주가 283,000원으로 상향, 투자의견 매수 유지목표주가는 21년 BPS에 과거 호황기인 14년과 17년의 고점 PBR 평균을 반영해 산출했다. ① 하반기 실적 서프라이즈 가능성이 가장 큰 IT 대형주다. ② ROE는 과거 호황기인 14년과 17년에 각각 7.5%, 9.4%였다. 올해는 20%에 달할 전망이다. PBR의 리레이팅이 요구된다. ③ 현 주가는 보수적 기준을 위해 트레일링 PER과 트레일링 EV/EBITDA로 고려해도 저평가 구간에 위치하고 있다.

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