한국금융지주 - 리포트가 나왔습니다!!

오늘 신한금융투자에서 나온 한국금융지주 리포트 입니다.

한국금융지주 - 이 주가 실화냐 - 신한금융투자

2Q21 잠정 지배순이익 3,020억원(-24.8% QoQ), 기대치 부합

2Q21 잠정 영업이익 3,424억원(-29.4%, 이하 QoQ), 지배주주 순이익 3,020억원(-24.8%)으로 당사 추정치(지배순이익 3,015억원)에 부합했다. 2분기 일평균 거래대금이 27.0조원(-18.9%)으로 감소했음에도 불구하고 주요 자회사 한국투자증권의 연결 순이익은 1,994억원(-43.9% QoQ)으로 양호했다. 비시장성 투자자산 평가이익이 상당 부분 반영됐다. IB 손익은 1,611억원(-13.4%)으로 전분기 대비 감소했으나 전년동기 대비해서는 여전히 47.1% 증가한 수치다. IB 부문의 견고한 성장세는 지속중이다. 기타 일회성 요인으로는 사모펀드 관련 충당금 약 600억원을 적립했다.

 

3Q21F 지배주주 순이익 7,127억원(+136.0% QoQ) 전망

3Q21F 영업이익 3,413억원(-0.3%), 지배주주 순이익 7,127억원(+136.0%)이 전망된다. 카카오뱅크 상장으로 지분법 이익 약 5,700억원이 영업외손익으로 반영됨에 따라 큰 폭의 증익이 예상된다.

아직까지는 2분기와 유사한 영업환경이 유지되고 있다. 7월 일평균 거래대금은 26.3조원(-3.7%)을 기록했으며 금리 또한 단기적으로 쉬어가는 구간에 진입했다. H지수 변동성 확대로 인한 ELS 조기상환 축소 개연성을 제외하면 경상 이익 레벨이 변동될 재료는 아직 없다.

 

올해 경상 ROE 20.3%, PBR 0.80x - 이 주가 실화냐

목표주가 130,000원을 유지한다. 보유 카카오뱅크 지분가치를 제외한 동사의 근본적인 기업가치는 약 6.9조원으로 산출된다. 지분법이익을 제외한 2021F 경상 ROE는 20.3%, PBR 0.80배로 추정된다. 작년부터 이어진 주식시장 활황과 여전히 풍부한 유동성, 그리고 견고한 이익 체력 등을 감안하면 주가 재평가를 기대해볼 만하다. 보유 카카오뱅크 지분가치(27.3%, 2.5조원 추정)는 동사의 추가적인 밸류에이션 확장에 대한 기대감을 정당화한다.

한편, 이와 별개로 카카오뱅크 상장으로 인해 단기적으로 동사의 수급이 불안정할 개연성을 배제할 수 없다. 또한 지분법 이익의 연말 배당재원 활용 여부에도 관심가질 필요가 있다. ‘매수’ 관점을 유지한다.


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