에코프로비엠 - 리포트가 나왔습니다!!

오늘 신한금융투자에서 나온 에코프로비엠 리포트 입니다.

에코프로비엠 - 더 커진 꿈 - 신한금융투자

이유 있는 주가 상승
2차전지 소재 업체에 대한 투자 로직은 매우 심플하다. 1) 공격적인 증설=자금 조달이나 2) 고객처 확대 및 장기공급계약이 밸류에이션 리레이팅으로 이어졌다. 동사의 경우 지난 7월 7일 유상증자 계획(하반기 약 4천억원) 및 채권 조달을 통해 해외 증설의 가능성을 시사했다. 양대 핵심 고객인 SK이노베이션과 삼성SDI의 해외 진출이 가속화되는 가운데 적시의 투자가 필요한 시점이었다.
국내 K-배터리 전략에서도 중요한 역할을 할 전망이다. 정부는 향후 급증할 국내 2차전지 생산 수요를 커버하기 위해 밸류체인 전반의 국산화를 계획하고 있고, 폐배터리 활용은 큰 축을 차지한다. 관계사인 에코프로씨엔지를 통해 하반기부터 리사이클링 사업이 본격화되면 밸류체인 내재화를 통한 수혜도 기대할 수 있다.
확대된 비전을 담을 수 있는 펀더멘탈
2분기 실적은 매출 3,171억원(+66.9%, 이하 YoY), 영업이익 251억원(+80.7%)으로 컨센서스를 상회할 전망이다. Non-IT와 EV 수요 모두 견조하게 성장하고 있다. 납품 중인 핵심 전기차 모델들이 전분기보다 20~30%씩 증산돼 CAM5 가동률 상승에 기여했다. 3분기부터는 CAM5 2라인 NCA 물량이 본격화되면서 추가적인 성장을 견인할 전망이다. 견조한 실적을 바탕으로 조달 및 투자 사이클에 대응할 수 있는 체력이 강해지고 있다.
목표주가 350,000원으로 +43% 상향, 투자의견 매수 유지
목표주가를 350,000원으로 +43% 상향하고, 투자의견 매수 유지한다. 22년 실적 기준으로 목표 EV/EBITDA 35.1배를 적용했다. 국내 양극재 경쟁사들의 평균 밸류에이션 대비 10% 할증한 수치다. 다각화된 고객사 및 그룹사 시너지를 감안하면 할증이 타당하다는 판단이다.


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