제일기획 - 리포트가 나왔습니다!!

오늘 신한금융투자에서 나온 제일기획 리포트 입니다.

제일기획 - 이태원에서 텍사스까지 모두가 고성장 - 신한금융투자

2Q21 연결 영업이익은 731억원(+35.9% YoY) 기대
2Q21 연결 매출총이익은 3,125억원(+18.8% YoY, 이하 YoY), 영업이익은 731억원(+35.9%)을 전망한다. 사상 최대 실적을 보여줄 가능성이 매우 높다. 지난 보고서 추정치 대비 상향 조정했다. 본사 매출총이익은 12.3% 증가한 845억원이 예상된다. 전파, 뉴미디어, 제작 등이 모두 호조를 보이겠다. 기존 계열 물량은 물론 비계열 물량도 의미 있게 증가하는 점이 긍정적이다.
해외 매출총이익은 무려 21.4% 증가한 2,279억원이 예상된다. 미주의 성장률이 예상을 크게 상회할 전망이다. 최소 30%, 최대 50% 이상의 매출총이익 증감률이 충분히 가능하다. 닷컴서비스 물량이 급격히 증가하며 디지털 실적이 외형 확대를 견인할 전망이다. 중국 역시 1Q의 가파른 회복세가 유지된다. 코로나19로부터의 회복이 본격화되며 계열과 비계열 물량이 모두 빠르게 유입되고 있다. 20%에 달하는 외형 성장에 비용 효율화 기조가 더해지며 수익성은 큰 폭으로 개선된다. 2Q21 전사 영업이익률은 9.0%(+0.6%p)까지 상승할 전망이다.
PER(주가수익비율) 20배까지는 걱정 없다
동사의 12개월 선행 PER은 16배를 하회한다. 매출총이익 내 40%를 상회하는 디지털 비중과 급격히 증가하는 영업이익을 감안하면 최소 20배의 배수 적용은 충분히 타당하다. 회사의 펀더멘탈은 과거 30배의 배수를 부여받던 시기보다 훨씬 강해졌다. 20배의 배수를 적용할 경우 시가총액은 3.5조원까지도 도달 가능하다. 순현금을 활용해 의미 있는 규모의 M&A에 성공할 경우 4조원도 가시권이다. 목표주가를 31,000원으로 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지목표주가를 기존 30,000원에서, 31,000원으로 상향한다. 12개월 선행 EPS(주당순이익)에 20배의 목표배수를 적용했다. 하반기에도 매분기 두 자릿수의 영업이익 증감률이 기대되는 사업자다. 매출총이익 성장률도 시장 기대를 지속적으로 상회하고 있다. 높은 배당성향까지 감안하면 약점이 없다. 매수 관점을 유지한다.

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