코스맥스 - 리포트가 나왔습니다!!

오늘 IBK투자증권에서 나온 코스맥스 리포트 입니다.

코스맥스 - 중국 매출 39% 성장, 한국 손소독제 고려 15%.. - IBK투자증권 (목표가 : 180000원)

• 중국 매출 39% 성장, 한국 손소독제 고려 15% 성장 전망 코스맥스의 2021년 2분기(yoy) 연결 실적은 매출액 4,197억원(+10.7%), 영업이익 344억원(+31.3%/opm 8.2% +1.6%p)으로 영업이익은 컨센서스 대비 +16.6%가 추정된다. 1) 한국: 매출액 2,191억원(+4.8%), 영업이익 255억원(+22.6%). 국내 매출액은 시장 트렌드에 부합하며, 손소독제(21.2QF 10억원 -120억원 yoy) 매출을 고려하면 15% 성장이 추정된다. 영업이익률은 1.9%p 상승이 기대되는데 주요 고객사들의 해외 수출 증가와 글로벌 기업향 수출 증가가 수익성 개선을 주도한 것으로 판단된다. 2) 중국: 상해(매출액 +42%/ 순이익 +25%), 광저우(매출액 +30.1% / 순이익 +70%) 중국 법인 매출액은 +39%(yoy) 로 1분기에 이어 강한 턴어라운드를 유지한 것으로 추정된다. 신규 고객사가 9개(yoy) 유입되었는데, 특히 618 결과[표2 참조] 색조 기준 상위 25개 기업들 가운데 코스맥스의 고객사는 14개가 확인된다. 3) 미국은 누월드 매출액은 -11.6%, 유에스에이(매출 -18.4%)로 월마트향 OBM 하드캔디 계약전환 및 내부거래를 최소화하고 있어 당분긴 매출 감소세는 지속될 전망이다. 다만 2분기 하드캔디 보유 재고 70억원을 마지막으로 하반기에는 추가 부담은 제한적일 전망이다. 4) 동남아는 인도네시아(매출 -26%) 사회활동 제한은 유지되고 있지만 온라인 확대는 긍정적, 반면 태국(매출 +8.7%)은 코로나19 재확산으로 1분기 대비 성장률 둔화가 예상된다. • 7월 8일 신주권 130만주 상장예정에도 강한 펀더멘털로 TP상향 2021년 회사가 제시하는 연결 매출액 1.5조원, 연결 영업이익 900억원이다. IBK추정치는 매출액 15,716억원(기존 15,682억원), 영업이익 1,007억원(기존 899억원)으로 상향한다. 2021년 코스맥스는 국내외 시장을 상회하는 글로벌 및 온라인 고객 기반을 확대하며 외형 성장과 수익성 개선의 가시성을 높여오고 있기 때문이다. 금번 유상증자로 조달한 자본은 고객 다변화와 거래선 확보에 기반한 설비 확장에 집중될 예정으로 성장을 위한 투자 목적이 명확하다. 7월 8일 발행예정 신주는 1,300,000주이며 발행금액은 1,339억원[표3 참조]이 확정되었다. 동사 주가는 중국의 강한 회복세와 한국 영업력의 제고를 바탕으로 변동성을 축소할 것으로 전망되어 목표주가[표5 참조] 18만원 상향 및 매수의견을 유지한다. 한편 하반기 미국 개선은 점진적일 전망으로 2022년 미국 턴어라운드를 기대할 만한 장기계약이 구체화되는 시점에서 코스맥스의 밸류에이션 제고가 이루어질 전망이다. 중국 매출 39% 성장, 한국 손소독제 고려 15% 성장 전망

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