현대사료 - 리포트가 나왔습니다!!

오늘 신한금융투자에서 나온 현대사료 리포트 입니다.

현대사료 - 구름 뒤엔 해가 있다. - 신한금융투자

1Q21 매출액 231억원(-17.4% YoY, 이하 YoY) 기록
1분기 매출액은 전년동기대비 17.4% 감소한 231억원을 기록했다. 지난해 10월 발생한 고병원성 조류인플루엔자(HPAI) 확산 영향으로 보인다. 사업 부문별로 보면 양계 사료 매출액이 171억으로 19% YoY 감소하였고, 양돈 사료는 40억으로 20.6% YoY 감소하였다. 매출원가율은 전년동기대비 3.6%p 증가한 87.9%를 기록하였다. 매출액 대비 판관비는 11.9%로 전년동기대비 0.8%p 증가하였지만, 절대금액 기준으로는 11.5% 감소하였다(손상차손 분리계산). 영업이익은 -7.4억원(적전)이었다. 원가율이 상승했고, 손상차손 7.8억원 또한 반영되었다.
고병원성 AI(HPAI)는 극복, 원가율 악화는 지속
2분기 예상 매출액은 271억원(-0.7%), 영업이익은 0.4억원(-92.9%)을 전망한다. 동사의 매출액 중 대부분이 산란계 사료에서 나오기 때문에 산란계 사육마릿수 회복에 따른 사료 매출 정상화가 기대된다. 1분기에는 AI의 영향으로 산란계를 살처분 하면서 산란계는 6,211만 마리로 전년동기대비 14.7% 급감하였다. 이에 따라 1분기 양계사료 매출 역성장은 불가피하였다. 그러나 산란계 사육마릿수는 3월을 기점으로 입식 마릿수 증가, 도태 마릿수 감소로 인해 빠르게 회복되었다. 6월 사육마릿수는 평년보다 1.9% 많은 수준으로 예상되는 만큼 2분기 매출이 정상화 될 것으로 판단된다.
원가율 상승세는 지속될 전망이다. 배합사료의 주요 원재료인 대두, 옥수수의 가격은 지난 2012년 이후 최고치를 갱신하고 있다. 이상기후에 따른 세계 곳곳의 대규모 작황 피해와 더불어 최근 중국의 곡물 수입량 급증 때문이다. 특히 곡물가격이 높은 수준에서 움직일 것으로 예상됨에 따라 이익측면에서의 부담은 지속될 전망이다. 다만, 배합사료의 가격이 올해 하반기에 상승할 것으로 예상되는 점은 긍정적이다.
목표주가 및 투자의견 미 제시
본 보고서는 목표주가와 투자의견을 제시하지 않는 Not Rated 보고서다. 2020년 어려운 시기를 지나고 2021년에는 회복을 시작하는 시기다. 2021년 연간 매출액과 영업이익은 1,157억원, 5억원으로 전망한다.



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