푸드나무 - 리포트가 나왔습니다!!

오늘 신한금융투자에서 나온 푸드나무 리포트 입니다.

푸드나무 - 2Q도 고성장 기조 지속 - 신한금융투자

2Q21 연결 영업이익은 22억원(+14.0% YoY) 전망

2Q21 연결 매출액은 459억원(+50.6% YoY, 이하 YoY), 영업이익은 22억원(+14.0%)을 전망한다. 매출액 추정치는 다시 상향 조정했다. 전체 랭킹닭컴 가입자가 150만명에 육박하면서 외형 확대를 견인할 전망이다. 기존 닭가슴살 제품뿐만 아니라 보조식품, 탄산수(원에이엠 스파클링) 등 복합 건강기업으로 변모하고 있다. 활발한 제품 출시로 인해 원가율은 일시적으로 상승하지만 판관비율은 개선이 예상된다.

 

2021년 매출액 1,787억원(+52.6% YoY) 기대

2021년 매출액은 1,787억원(+52.6% YoY, 이하 YoY), 영업이익은 98억원(+47.2%)을 전망한다. 연간 매출액 추정치는 상향 조정, 수익 추정치는 하향 조정했다. 회사의 공격적인 가입자 유치와 신제품 출시를 감안했다. 빠르게 성장하고 있는 이커머스 업체가 여전히 5%대의 영업이익률을 유지하고 있다는 점이 긍정적이다.

약 350억원의 순현금을 바탕으로 다양한 투자도 검토 중이다. 밸류에이션이 낮은 도축, 제품 생산 설비를 인수할 의지는 없다. 닭가슴살 외 건강식품에 집중하는 다양한 신규 플랫폼 출시가 기대된다. 기말 기준 디지털(랭킹닭컴, 개근질, 피키 다이어트 등) 가입자가 190만명에 달하는 덕분에 시너지 창출이 크게 어렵지 않다.

마케팅 비용 효율화를 감안한 영업이익 기초 체력은 이미 200억원 내외다. 50%를 상회하는 매출액 증감률만 보여준다면 일시적으로 하락한 수익성은 크게 우려되지 않는다. 12개월 선행 PER(주가수익비율)은 20배 내외다. 디지털 강자로서의 입지를 감안하면 여전히 상대적 저평가 구간으로 평가된다.

 

목표주가 38,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

목표주가 38,000원을 유지한다. 12개월 선행 EPS(주당순이익)에 25배의 목표배수를 적용했다. 1) 급격히 증가하는 디지털 가입자 수, 2) 50% 내외의 전사 매출액 증감률, 3) 안정적인 재무구조를 근거로 매수 관점을 유지한다. 중장기적으로 보여줄게 많은 사업자다.


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