한화손해보험 - 리포트가 나왔습니다!!

오늘 신한금융투자에서 나온 한화손해보험 리포트 입니다.

한화손해보험 - 실적 턴어라운드 성공 - 신한금융투자

1Q21 잠정 순이익 626억원(+84.4% YoY), 사상 최대 실적

1Q21 잠정 영업이익 841억원(+84.5%, 이하 YoY), 순이익 626억원(+84.4%)으로 시장 컨센서스(582억원)를 상회했다. 사상 최대 분기 실적이다. 보수적인 언더라이팅 전략을 기반으로 월평균 보장성 인보험 신계약은 28억원(-28.9%)으로 축소됐다. 이에 사업비율은 20.1%(-4.4%p)로 하락했다.

장기위험손해율은 100.9%(-6.1%p)로 개선됐다. 자동차손해율은 80.8%(-6.3%p)로 안정세가 지속됐다. 요율 인상에 따른 보험료 유입과 더불어 보험금 청구가 축소된 영향이다. 운용자산이익률은 3.1%(-0.5%p)로 하락했다. 일회성 처분 이익이 부재한 영향이다.

 

2021F 순이익 1,664억원(+88.3% YoY) 전망

2021년 영업이익 2,301억원(+80.1%), 순이익 1,664억원(+88.3%)이 전망된다. 보험료 인상 및 사업비 절감 노력 등으로 보험영업손익이 상당 부분 정상화됨에 따라 신계약 판매를 확대할 개연성이 존재한다.또한 올 하반기부터 4세대 실손보험이 출시됨에 따라 2분기 중 절판이 이루어질 것으로 전망돼 사업비 부담이 다소 가중될 것으로 예상된다. 이에 실적 추정치를 기존 대비 소폭 하향했지만 여전히 사상 최대 연간 실적을 달성할 것으로 예상한다.

코로나19 장기화 영향으로 장기위험손해율과 자동차손해율은 각각 100.3%(-3.5%p), 84.5%(-5.9%p)로 개선세가 지속된다. 사업비율은 20.8%(-1.7%p)로 하락한다. 합산비율은 104.8%(-3.1%p)로 2007년 이후 최저치를 기록할 것으로 예상된다.

 

목표주가 6,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

올해 EPS 성장률 88.3%로 커버리지 중 가장 큰 폭의 증익이 기대된다. 다만 현행 회계기준상 금리 상승에 따른 자본 훼손 우려가 존재한다. 최악의 상황에서 신종자본증권 발행을 통한 자본 확충이 필요할 것으로 판단된다. 목표주가 6,000원, 투자의견 ‘매수’를 유지한다.


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