제이콘텐트리 - 리포트가 나왔습니다!!

오늘 신한금융투자에서 나온 제이콘텐트리 리포트 입니다.

제이콘텐트리 - 익히 알던 악재, 진화할 하반기 - 신한금융투자

2Q21 연결 영업손실은 187억원(적자지속 YoY) 기록
2Q21 연결 매출액은 1,067억원(+39.7% YoY, 이하 YoY), 영업손실은 187억원(적자지속)을 기록했다. 코로나19 여파에 따른 어쩔 수 없는 영업적자다. 극장(메가박스) 매출액은 231억원(+85.2%), 영업손실은 179억원(적자지속)을 기록했다. 약 1,200만명의 국내 관람객을 감안했을 때 창출할 수 있었던 최대 실적이다. 가격 인상 효과 덕분에 ATP(평균 티켓가격)은 처음으로 9천원을 상회했다. 거리두기 영향으로 매점과 광고 매출액은 의미 있는 반등이 어려웠다.
2Q21 방송 매출액은 775억원(+40.4%), 영업손실은 8억원(적자전환)을 기록했다. 제작비 증가와 가속상각 영향으로 매출원가율이 상승했다. 편성과 국내 유통 매출액이 증가한 점은 긍정적이다.
점진적으로 회복될 극장
3Q21 연결 매출액은 1,340억원(+43.8% YoY, 이하 YoY), 영업손실은 4억원(적자축소)을 전망한다. 국내 극장 업황은 이제 확연히 저점을 통과했다. 국내작들의 배급 재개와 헐리우드 블록버스터 개봉 기대감도 감안할 필요가 있다. 3Q 전체 관람객은 전분기대비 2배 가까이 증가한 2.4천만명이 예상된다. ATP 추가 인상(7월) 덕분에 관람객이 3천만명에 육박할 경우 손익분기점 통과도 가능하다.
방송 매출액은 873억원(+27.3%), 영업이익은 93억원(+1.9%)을 전망한다. 넷플릭스, 티빙 등 OTT 향 매출액 증가가 지속되는 가운데 ‘인간실격’, ‘너를 닮은 사람’을 포함한 주력 작품들의 편성이 기대된다. 연간 방송 영업이익은 277억원으로 전년동기대비 67.1% 증가가 예상된다. 1등 스튜디오드래곤의 40% 규모다.
목표주가 59,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지
목표주가 59,000원을 유지한다. 1) 저점을 지난 극장 업황, 2) 연간 300억원 내외의 방송 영업이익을 근거로 매수 관점을 유지한다. 실적은 매분기 개선세를 지속할 전망이다. 밸류에이션이 저평가라고 보기는 어렵지만 극장의 턴어라운드와 방송 부분의 중국향 모멘텀도 감안할 필요가 있다. 최악은 분명히 지났다.


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