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오늘 신한금융투자에서 나온 SK이노베이션 리포트 입니다.
Story Day 키워드는 Carbon to Green
동사는 향후 5년간 30조원 투자를 통해 그린 자산 비중을 20년 30%에서 25년 70%로 확대할 계획이다. 부문별 투자 금액은 배터리 18조원, 분리막 5조원, 그린 트랜스포메이션(화학) 7조원이다.
배터리 부문은 생산 능력을 21년 40GWh에서 25년 200GWh, 30년 500GWh로 확대할 전망이다. 수주 잔고는 1Q21 기준 600GWh(약 80조원)이며 포드 물량을 포함하면 1,000GWh(약 130조원)까지 증가한 것으로 추정된다. 분리막 부문도 공격적인 증설을 통해 생산 능력을 25년 40억m2(21년 14억m2)로 확대할 계획이다. 화학 부문은 25년까지 Recycle 생산 능력을 90만톤 확보하여 친환경 제품 생산 비중을 80%(23년 50%)로 확대할 전망이다.
2Q21 영업이익 4,158억원(-17% QoQ)으로 컨센서스 상회 예상
2분기 영업이익은 4,158억원(-17% 이하 QoQ)으로 컨센서스 3,719억원을 상회할 전망이다. 정유 영업이익은 정제마진이 소폭 개선됐으나, 재고이익 감소(3,723억원→1,674억원) 영향으로 감익이 예상된다. 다만 화학과 윤활유는 제품 스프레드가 개선되며 호실적이 지속될 전망이다. 배터리는 E-GMP향 출하량 증가와 가동률 상승 등으로 매출액 증가와 적자폭 축소가 기대된다.
목표주가 380,000원, 투자의견 매수 유지
목표주가 380,000원, 투자의견 매수를 유지한다. 전일 동사 주가는 배터리 사업부 분할 이슈가 불거지며 9% 하락했다. 성장성 높은 사업부의 분할은 디스카운트 요인이며 단기적인 센티먼트 둔화는 불가피하다. 다만 기존에 배터리 가치가 경쟁사 대비 저평가 됐던 점, 향후 실적(정유 및 배터리 개선)과 성장(공격적인 증설) 모멘텀이 부각될 것을 감안하면 우려는 점차 해소될 전망이다.
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SK이노베이션 - Story Day 후기: 'Carbon to Green' - 신한금융투자
Story Day 키워드는 Carbon to Green
동사는 향후 5년간 30조원 투자를 통해 그린 자산 비중을 20년 30%에서 25년 70%로 확대할 계획이다. 부문별 투자 금액은 배터리 18조원, 분리막 5조원, 그린 트랜스포메이션(화학) 7조원이다.
배터리 부문은 생산 능력을 21년 40GWh에서 25년 200GWh, 30년 500GWh로 확대할 전망이다. 수주 잔고는 1Q21 기준 600GWh(약 80조원)이며 포드 물량을 포함하면 1,000GWh(약 130조원)까지 증가한 것으로 추정된다. 분리막 부문도 공격적인 증설을 통해 생산 능력을 25년 40억m2(21년 14억m2)로 확대할 계획이다. 화학 부문은 25년까지 Recycle 생산 능력을 90만톤 확보하여 친환경 제품 생산 비중을 80%(23년 50%)로 확대할 전망이다.
2Q21 영업이익 4,158억원(-17% QoQ)으로 컨센서스 상회 예상
2분기 영업이익은 4,158억원(-17% 이하 QoQ)으로 컨센서스 3,719억원을 상회할 전망이다. 정유 영업이익은 정제마진이 소폭 개선됐으나, 재고이익 감소(3,723억원→1,674억원) 영향으로 감익이 예상된다. 다만 화학과 윤활유는 제품 스프레드가 개선되며 호실적이 지속될 전망이다. 배터리는 E-GMP향 출하량 증가와 가동률 상승 등으로 매출액 증가와 적자폭 축소가 기대된다.
목표주가 380,000원, 투자의견 매수 유지
목표주가 380,000원, 투자의견 매수를 유지한다. 전일 동사 주가는 배터리 사업부 분할 이슈가 불거지며 9% 하락했다. 성장성 높은 사업부의 분할은 디스카운트 요인이며 단기적인 센티먼트 둔화는 불가피하다. 다만 기존에 배터리 가치가 경쟁사 대비 저평가 됐던 점, 향후 실적(정유 및 배터리 개선)과 성장(공격적인 증설) 모멘텀이 부각될 것을 감안하면 우려는 점차 해소될 전망이다.
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