리노공업 - 리포트가 나왔습니다!!

오늘 신한금융투자에서 나온 리노공업 리포트 입니다.

리노공업 - 실적으로 보여주는 경쟁력 - 신한금융투자

1분기 영업이익 279억원으로 컨센서스 대폭 상회
1분기 매출액 682억원(+31.5%, 이하 YoY), 영업이익 279억원(+39.8%)으로 컨센서스(219억원)와 당사 추정치(205억원)를 대폭 상회했다. 사업환경이 예상보다 더 좋았다. 고성능 AP향 제품 출하가 증가하면서 소켓 ASP가 54만원(+30.3%)까지 상승한 것으로 추정된다. 고마진 IC소켓 매출 비중 증가에 따라 영업이익률도 40.9%(+2.5%p)로 증가했다.
21년 영업이익 1,016억원(+30.5%) 전망
2021년 매출액 2,565억원(+27.4%), 영업이익 1,016억원(+30.5%)이 전망된다. 양호한 영업환경은 지속될 전망이다. 2-3분기는 계절적 성수기고 리노핀 및 소켓 매출액은 견조할 것으로 예상된다. 비메모리 부족으로 스마트폰 생산 차질에 대한 우려가 있으나 고성능 제품 출하량 증가, ARM 제품에 대한 연구개발 증가에 따라 소켓 매출 비중은 56.4%(+2.8%p)까지 상승이 기대된다. 작년 부진했던 의료기기 매출도 280억원(+46.2%)으로 점차 정상화 될 것으로 보인다.
ARM 제품에 대한 수요는 지속적으로 증가할 전망이다. 애플은 최근 M1칩을 탑재한 아이패드 프로를 공개했고 맥북용 M2(M1X) 칩 출시를 준비 중이다. 삼성도 AMD와 협업하여 Radeon GPU가 들어간 Exynos2200(노트북, 스마트폰)을 개발 중인 것으로 파악된다. 구글, 마이크로소프트와 같은 서버 업체들도 자체 칩을 연구개발 중이며 비인텔 진영이 PC에서 데이터센터까지도 확대될 것으로 기대된다.
목표주가 210,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지
목표주가를 210,000원으로 유지한다. 21F EPS 5,367원에 Target PER 39.1배를 적용했다. 고성능 제품에 대한 수요가 늘어감에 따라 고주파 환경에 강한 동사 제품의 M/S 증가도 기대된다. 높은 밸류에이션은 할인율에 대한 부담이 있다. 하지만 1) 독점적 기술력, 2) 높은 성장과 이익률을 통해 보여주는 시장점유율은 밸류에이션에 대한 정당성을 부여해줄 것으로 예상된다.


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